Para estar a la altura, el equipo promotor desarrolla elaborados planes de negocio y presentaciones que en más de una ocasión ayudan poco a la consecución del objetivo.

William A. Sahlman escribió un gran artículo sobre “Cómo confeccionar un excelente Plan de Negocio”, que comenzaba con la siguiente frase:

“Todo Inversor experimentado sabe que las proyecciones financieras detalladas para una nueva empresa son un acto de imaginación”

Hemos rescatado este artículo extractando un glosario de términos utilizados en los Planes de Negocio, y acompañándolo del verdadero trasfondo que hay detrás de la mayor parte de esas afirmaciones. Por cómicas que parezcan algunas, a veces la realidad supera la ficción.

Lo que dicen los planes de negocio…. y lo que realmente quieren decir

1. Cuando dicen: “De forma prudente hemos previsto”… quieren decir: “Hemos leído un libro que dice que tenemos que ser una empresa que facture 500 millones de euros en 5 años”

2. Cuando dicen “Tomamos nuestros mejores previsiones y las dividimos por 2 habiendo previsto un margen del 10%” quieren decir: “Accidentalmente lo dividimos por 0,5. No hemos modificado ninguna de las suposiciones del modelo de plan de negocio que descargamos de internet”.

3. Cuando dicen: “El proyecto se ha completado hasta el 98%” quieren decir: “Terminar el 2% restante nos va a llevar el mismo tiempo que necesitamos para crear el 98% inicial pero nos va a costar el doble”.

4. Cuando dicen: “Nuestro modelo de negocio está comprobado…” quieren decir: “hemos tomado la evidencia de las 50 mejores empresas y lo hemos extrapolado”.

5. Cuando dicen: “Tenemos un plazo de entrega de 6 meses de duración” quieren decir: “Ni siquiera hemos investigado si hay alguien mas con un plazo de entrega de 6 meses”.

6. Cuando dicen: “Solamente necesitamos una participación en el mercado del 10%…” quieren decir: “Como las 50 empresas de reciente creación que también han obtenido financiación”.

7. Cuando dicen: ” Los clientes están pidiendo a voces nuestro producto” quieren decir: “Todavía no les hemos pedido que lo paguen”.

8. Cuando dicen: “Somos el productor con los costes mas bajos” quieren decir “Todavía no hemos fabricado nada pero estamos seguros de que podremos hacerlo”.

9. Cuando dicen: “No tenemos competencia” quieren decir : “Solamente IBM, Microsoft, Netscape y Sun Microsystems han anunciado planes para entrar en el mismo negocio”.

10. Cuando dicen: “Nuestro equipo de dirección tiene mucha experiencia” quieren decir “Consumiendo el producto o servicio”.

11. Cuando dicen: “Un grupo seleccionado de inversores está considerando el Plan” quieren decir “Hemos enviado por correo una copia a todas las personas que figuran en las paginas amarillas”.

12. Cuando dicen: “Buscamos un inversor de valor añadido” quieren decir “Estamos buscando un inversor pasivo cuanto mas bruto mejor”.

13. Cuando dicen: “Si usted invierte en nuestra empresa obtendrá una TIR del 60%” quieren decir “Si todo lo que supuestamente podría salir bien, sale bien, usted podría recuperar su dinero”.

Sin duda, unas cuantas consideraciones que pueden ayudar a los emprendedores a elaborar una presentación más realista y objetiva, evitando tópicos que se convierten en un hándicap a la hora de ganarse la confianza de un inversor.

El 80% de los profesionales vinculados a este ámbito creen que los Consejos de Administración de sus empresas dedican a este perfil una mayor atención desde el inicio de la recesión. Por otro lado, el 70% considera que la crisis ha mejorado la reputación de la función de tesorería gracias al valor añadido que aporta a la empresa en todos los niveles.

Así lo especifica el informe “La gestión de la liquidez durante la crisis” de la consultora PwC, que entrevista a 585 profesionales de la tesorería a nivel mundial pertenecientes a 330 multinacionales.

Sin embargo, pese a la puesta en valor y la mayor visibilidad de la actividad de tesorería, únicamente el 20% de las divisiones ha obtenido recursos adicionales como resultado de la recesión. El estudio incide en que, “a pesar de los riesgos que gestionan, sólo el 45% de los equipos operan con un presupuesto de más de un millón de euros al año”.

La directora de la Función Financiera en la División de Consultoría de PwC, Belén Díaz, apunta que el avance de la crisis financiera, solapada con una crisis de liquidez, ha provocado que la actividad empresarial se desarrolle en “un entorno complejo donde las funciones de tesorería han exigido una mayor profesionalización”. La experta asevera que esto ha supuesto “una revolución en el modus operandi de las organizaciones” y ha traído consigo una revalorización de la función de tesorería, aunque esto no se haya traducido en una mejora de la inversión.

El informe remarca que la relación con los bancos se ha impuesto como una de las actividades que mayor importancia ha cobrado durante la crisis. El 56% la consideraba algo muy importante antes de la recesión, frente al 84% en el momento actual. Esto ha tenido lugar en un contexto donde la financiación se ha vuelto cada vez más complicada: el 63% de las empresas opina que ha sido más difícil obtener financiación, mientras el 5% declara que ha sido imposible a ningún precio. Esta limitación ha obligado a las compañías a diversificar sus fuentes y a explorar nuevas vías de obtención de liquidez como los bonos, aunque se trata de una tendencia gradual.

Al mismo tiempo, el estudio incide en que el tipo de relación de las empresas con las entidades bancarias también ha cambiado. “Ahora más que nunca, la mayoría de los tesoreros desea mantener una relación a largo plazo con los bancos, mientras los bancos prefieren optar por un modelo de servicio basado en la rentabilidad individual de cada operación”, según indica el informe, lo que implica un aumento de la transparencia y del seguimiento mutuo por parte de ambos actores.

La gestión del riesgo, un aprendizaje

Sin embargo, la crisis no solo ha puesto de manifiesto la dificultad de las empresas para obtener financiación, sino también su capacidad para reaccionar ante la amplia volatilidad de los mercados, especialmente del mercado de materias primas y de tipos de cambio, que ha precisado un aumento de las operaciones de cobertura.

Según señala el responsable de la solución de Tesorería de la División de Consultoría de PwC, Javier Oliva, la gestión del riesgo ha sido “una de las grandes lecciones” obtenidas de la crisis financiera global.

La gestión de riesgos se ha sobrepuesto como la actividad donde pueden aportar más valor los tesoreros en los próximos cinco años, seguido de la gestión de la posición y de la conversión en aliado del negocio.

En su primera rueda de prensa del año, Barroso ha apuntado que los mercados reclaman gobernanza económica europea, por lo que no descarta promover nuevas medidas para garantizar la estabilidad financiera de la zona euro “si fuera necesario”.

“En 2011, seguiremos persiguiendo la consolidación fiscal, las reformas del sistema financiero y el crecimiento económico”, ha señalado el líder del Ejecutivo comunitario.

La innovación y la eficiencia energética son dos instrumentos “prioritarios” para Bruselas a la hora de conseguir una más profunda integración económica europea, por lo que ambos objetivos serán tratados en el consejo europeo de febrero.

Barroso ha apuntado que la CE propondrá que la innovación se integre en el mercado de la contratación pública, así como nuevas medidas para atraer a profesionales científicos a la UE. “La innovación es fundamental para fomentar el crecimiento económico y el empleo”, ha señalado Barroso, quien ha pedido el apoyo de los Veintisiete para “crear un marco europeo de la innovación”.

Por otro lado, Barroso ha mostrado su preocupación por los “escasos avances” en la UE en materia de eficacia energética. “A este ritmo no conseguiremos nuestros objetivos marcados para 2020 de aumentar un 20% la eficiencia energética”, ha advertido.

El presidente de la CE ha señalado que “si bien en renovables sí se están consiguiendo los objetivos marcados”, no ocurre lo mismo con la eficiencia.

Por todo ello, ha pedido a los Estados miembros que en el Consejo Europeo de febrero definan una nueva estrategia. “El potencial del ahorro existe, está ahí tanto en materia de transporte, como de vivienda, por ejemplo”, ha apuntado.

De energía, una de las prioridades de la presidencia húngara, también hablará Barroso con las autoridades de Turmekistán, con las que se reunirá en los próximos días para tratar la iniciativa Nabuco, por la que se apuesta por diversificar las fuentes de energía que llegan a los países más orientales de la UE para que no dependan tanto energéticamente de Rusia.

Leer la noticias en Cinco Días

Mi visión más positiva sobre el mercado estadounidense se sustenta en esos estímulos económicos continuos que cabe tildar de valientes o derrochadores, dependiendo de cómo se miren, pero que están teniendo el efecto deseado. Por el contrario, atenazadas por la austeridad, las perspectivas para algunas partes de Europa el próximo año, al igual que para el Reino Unido, son tan gélidas como el parte meteorológico.

Resulta tentador mirar esa colisión en cadena a cámara lenta en que se ha convertido la zona euro y borrar de un plumazo toda la región como destino de inversión. Ahora que la crisis financiera desgrana su cuarto año y asiste al viaje de ida y vuelta del lastre de la deuda, de los bancos a los estados y ahora el camino inverso, no resulta difícil ver por qué los inversores buscan un panorama más alentador en el mundo en desarrollo.

Preveo que la crisis de deuda pública será el tema dominante en Europa en 2011; de hecho, muy probablemente domine los mercados durante muchos años, conforme el largo y lento proceso de sanear las cuentas de los países de la periferia europea se vaya desarrollando dentro de un círculo vicioso de recorte del gasto y crecimiento débil.

El acuerdo alcanzado la semana pasada sobre la necesidad de contar con un fondo de rescate permanente muestra a las claras que la recuperación que se avecina es un plato que se cocina a fuego lento. En última instancia, las deudas tendrán que pagarse o sanearse, pero en un entorno de bajo crecimiento lo primero llevará años y lo segundo presenta demasiados riesgos sistémicos como para acometerse a corto plazo. No existe, pues, una solución rápida.

Sin embargo, eso no significa que se deba colocar a Europa el cartel de mercado no apto para la inversión. La austeridad presupuestaria que nos espera no va a aplicarse por igual en toda la región. Así, Alemania y el resto de países del núcleo europeo prevén una contracción de menos de 1 punto porcentual, mientras que la receta para Grecia, Irlanda, Portugal y España es al menos del 3%.

Además del golpe que esto supone para la capacidad de gasto, el escepticismo del mercado sobre la sostenibilidad de las políticas presupuestarias de la periferia europea implica que los costes de financiación, tanto para los estados como para las empresas, seguirán siendo mucho más altos en los márgenes del continente que en el más saneado centro. El crecimiento económico se contraerá o permanecerá persistentemente bajo en cuatro de los llamados PIGS y eso significa que la divergencia en la evolución de las tasas de paro no va a corregirse a corto plazo.

Durante 2010 se ha dado una correlación muy clara entre las previsiones de crecimiento del PIB y el comportamiento de las Bolsas nacionales. De hecho, desde el nacimiento de la unión monetaria el motor de los mercados ha pasado de la diferenciación sectorial a las distinciones nacionales. Hemos vuelto a un mundo anterior a la UEM en el que los inversores reconocen que existe una diferencia fundamental entre una Alemania y una Grecia que debería reflejarse en los precios de los activos.

No veo razón alguna para que esta tendencia no continúe en 2011, ya que los programas de recorte del gasto público deprimen la demanda interna y la falta de competitividad de los países periféricos ahoga las exportaciones. Por el contrario, el consumidor alemán está empezando a despertar de un largo sueño. La confianza está subiendo como la espuma y el desempleo lleva ya varios años a la baja. Ya hace tiempo que la cola del paro alemana es más corta que la estadounidense.

Alemania cuenta con otra importante ventaja sobre los países del extrarradio europeo: fabrica cosas que las regiones del mundo que aún crecen rápido quieren comprar, y eso se puede apreciar comparando la evolución relativa de las empresas expuestas a los países BRIC (Brasil, Rusia, la India y China) con las que dependen del devenir del mundo desarrollado.

Considero que esta tendencia va a continuar el próximo año y, de hecho, que es casi con toda probabilidad la forma más segura de apostar por el crecimiento a largo plazo de los mercados emergentes durante un año en el que las crecientes presiones inflacionistas van a dar lugar a subidas de tipos en diferentes magnitudes en el mundo emergente. Goldman Sachs ha estudiado el comportamiento de las empresas japonesas durante los últimos 20 años y ha concluido que las que estaban expuestas al crecimiento de la demanda internacional batieron a sus homólogas durante muchos años. Si a una tendencia similar en Europa le añadimos unas valoraciones atractivas que han dejado a muchas empresas líderes con tentadoras rentabilidades por dividendo, tenemos que el viejo continente no presenta una congelación tan uniforme como podría parecer a primera vista.

Leer este artículo de Tom Stevenson en Finanzas.com

“Las subidas se generalizan llevando a la mayoría de índices a enfrentar las resistencias que vienen frenando las alzas durante las últimas jornadas. Un nuevo fracaso en esta zona sería una mala noticia para los alcistas, que verían prolongarse el lateral que viene desplegándose en zona de máximos”, señalan los analistas de Ecotrader.

“Destacamos el comportamiento del Dax, superando resistencias en el entorno de los 7.050 puntos, y el Aex, con lo que de momento es una fuerte subida hacia los máximos anuales. El Ibex 35 tiene aún mucho camino aún por recorrer antes de enfrentarse a resistencias homólogas en el entorno de los 10.230 puntos”, añadían.
Así está el panorama bursátil

Las dos últimas semanas del año suelen ofrecer una tregua a los inversores después de un año de dura batalla: los índices apenas se mueven y, en todo caso, suben un poco; pero es muy raro ver una corrección intensa. Las causas son las vacaciones de Navidad y que muchos gestores han cerrado ya sus libros en las semanas anteriores, porque prefieren esperar a enero para tomar posiciones.

Sin embargo, en esta ocasión hay algunos elementos que pueden distorsionar esta rutina navideña. En el lado positivo, tendremos la reacción a la rebaja fiscal aprobada el viernes en EEUU, que ha elevado las previsiones de crecimiento y que puede dar un último impulso a las bolsas este año.

En el negativo, los peligros habituales, en especial la crisis de la deuda europea, en especial después de que el consejo europeo no fuera capaz de dar un mensaje contundente de respaldo a los periféricos. También preocupa la fuerte caída del precio de los bonos en EEUU, en los últimos días; si se acentúa, puede haber problemas en Wall Street.

Además, esta semana no tendremos muchas referencias relevantes para el mercado. De hecho, no hay noticias previstas para hoy, mañana y el viernes, día en que Wall Street estará cerrada. Además, el jueves sólo abrirá media sesión.

Leer la noticia en El Economista.es

Ya nadie duda que las reglas del juego han cambiado radicalmente: los bancos han endurecido sus métodos de análisis del riesgo y la entrada en vigor de nuevos métodos de cálculo de consumo de capital para las entidades financieras por riesgo de crédito, hace que las restricciones al crédito aumenten.
La base de nuestro tejido empresarial está formada por pequeñas y medianas empresas que se enfrentan al reto de la profesionalización de su empresa para poder sobrevivir. Esta profesionalización es un factor clave en el futuro de la compañía y esto pasa por convertir a nuestro banco en un proveedor de máxima confianza.

Aquellos comportamientos de “pymes subastera” – que iban regateando por conseguir spreads por operación financiera más bajos de puerta en puerta – son hábitos que hay que erradicar, ya que una relación a largo plazo con una entidad financiera de prestigio es un requisito importante a la hora de marcar la estrategia de la compañía en el futuro.
Aprovecharemos en adelante para hacer un repaso por encima de las diferentes fórmulas de financiación, haciendo hincapié en aquellas que consideramos están agotadas y dando importancia a las alternativas que el mercado, hoy por hoy, está ofreciendo.

Recursos Ajenos

1. Proveedores

Es una posibilidad de financiación que mejora notablemente la tesorería de la compañía, a pesar de que añade recursos nuevos. Se trata de marcar una estrategia de pagos que permita financiarse manejando los plazos., tales como la utilización del cheque bancario como forma de pago, que permite ganar una semana entre la fecha de emisión y la fecha de cobro, además de no tener que soportar comisiones de transferencia, traspasando estos gastos a tu proveedor, o el estudio de fechas de vencimiento de tus proveedores, de forma que si los vencimientos de tus proveedores más importantes se encuentran a mediados de mes, resulta muy interesante marcar como fecha de pago los primeros días de mes, lo que permitirá conseguir un par de semanas de financiación extra.

2. Entidades Financieras

El panorama actual del sistema financiero ha cambiado tan bruscamente, que en el futuro habrá que renunciar a esa idea de que para conseguir financiación hay que acudir al Banco. El mercado ya está manejando alternativas a estas instituciones financieras. El principal problema es la reacción desproporcionada a una situación igualmente desproporcionada. Así, de la misma forma que antes se prestaba con un análisis de riesgo muy laxo, en la actualidad muchas operaciones de financiación no salen delante de manera incomprensible, o lo hacen con garantías y condiciones casi leoninas.
Ahora más que nunca, cuando se presenta una operación, ésta tiene que ir muy bien argumentada, y acompañada de una pequeña memoria económica – financiera que apoye tu necesidad. Esto se convierte en un hándicap para la empresa ya que muchas de ellas no tienen medios o conocimientos para enfocar la operación de esta manera, y es ahí donde cobra gran importacia el estar apoyado y asesorados por profesionales conocedores de la realidad de la empresa y del sector financiero y su funcionamiento.
Esta situación obliga en muchas ocasiones a las empresas a trabajar con muchos bancos que dividen el riesgo en “microcréditos”, lo cual a la larga se convierte en un grave inconveniente, ya que la dimensión del negocio no permite un reparto que resulte interesante para todas las partes. Estudios realizados por el banco de España, acreditan que empresas que trabajaban con un menor número de entidades bancarias, con la entrada de la crisis, se han visto menos afectadas en la reducción del crédito que aquellas empresas que estaban trabajando con más de una entidad. Tradicionalmente se considera ideal que el pool bancario esté formado por entre dos y tres entidades.

La concesión de préstamos a largo plazo ahora es casi una a utopía sin garantías real y sin la opción del Project finance. Las líneas de crédito se renegocian o constituyen cada vez por importes más bajos y su vocación de corto plazo (y su habitual, aunque nefasto, uso para financiar operaciones a largo plazo) pone en muchas ocasiones en una situación muy grave a muchas empresas. La tendencia actual de las entidades es disminuir la exposición a este tipo de financiaciones acudiendo a otros productos alternativos promovidos por ICO.

Otras opciones las constituyen otros instrumentos en función de las necesidades como el leasing, renting, confirming… cuya idoneidad debe estudiarse según las condiciones particulares de cada negocio y teniendo en cuenta los riesgos que suponen (p.ej. los confirming con recurso…)

En el actual contexto, hay que buscar alternativas, que a veces por poco conocidas, pasan desapercibidas para muchas empresas. Es el caso de las Sociedades de Garantía Recíproca, que a pesar de llevar muchos años entre nosotros, es ahora cuando empiezan a cobrar un peso muy importante en nuestro día a día. Su finalidad es cubrir el riesgo de la operación ante el banco, caja de ahorros o cooperativa de crédito, para que la operación salga adelante. Otra de las muchas ventajas que nos están ofreciendo son sus tipos de interés y los plazos a los que ofrecen muchos de sus productos financieros. En nuestra opinión, las SGR están llamadas a ser uno de los grandes actores del nuevo panorama y aconsejamos que toda empresa tenga presente a este tipo de sociedades en el día a día de su trabajo.

3. Obligaciones y bonos

La emisión de bonos y obligaciones es una fórmula que está cobrando importancia, aunque por su complejidad formal, queda reservada a empresas de una dimensión más grande, y queda bastante lejos de ser óptima para la PYME.

4. Prestamos Participativos

El préstamo participativo es un instrumento financiero que proporciona recursos a largo plazo para la adquisición de activos fijos o para financiar el circulante de la compañía para el desarrollo de la actividad de la misma.

Las principales características de estos préstamos son:

a. Intereses

• Tipo de interés variable en función de algún parámetro de negocio libremente acordado entre las partes (Beneficio neto, volumen de negocio, patrimonio total,…)
• El tipo de interés puede tener bandas que establezcan un interés máximo y mínimo.
• El Interés fijo debe ser muy bajo para mantener la filosofía del préstamo, que busca el rendimiento sobre los beneficios del negocio.
• Los intereses devengados, tanto fijos como variables, se consideran partida deducible a efectos de la base imponible del impuesto de sociedades del prestatario.

b. Amortización Anticipada:

• Son préstamos con vocación de largo plazo y con plazos de carencia importantes que permitan al empresario poder llevar a cabo el plan de negocios establecido. (préstamo entre 5 a 9 años).
• Se puede acordar una clausula penalizadora en el caso de la amortización anticipada.
• Solo se puede amortizar anticipadamente si se compensa con una ampliación de capital de igual cuantía, siempre que no provenga de actualización de activos, de forma que la cifra de fondos propios se mantenga estable en el tiempo. En el orden de prelación de créditos, se sitúan después de los acreedores comunes y antes de los accionistas y son créditos con carácter subordinado

c. Se consideran Fondos Propios:

• Son patrimonio contable a efectos de reducción de capital y liquidación de sociedades.
• Producto hibrido entre deuda (intereses deducibles fiscalmente) y recurso propio (estructura financiera solida) con la ventajas de cada uno de ellos.

Este tipo de préstamos dan una muy buena imagen a la compañía ya que inversores particulares, empresas o instituciones de reconocido prestigio, validan la credibilidad y solvencia del proyecto y ayudan a abrir la puerta a nuevos inversores en rondas futuras de financiación.

Son formas de financiación muy aconsejables, pues no diluyen la participación en la empresa, sino que sólo cenden un parte del beneficio, y a pesar de que parezcan complejas, se encuentran al alcance de cualquier pyme española con un proyecto serio e innovador.  Algunas de las entidades que ofrecen estos préstamos participativos son La Caixa, Caja de ahorros de Navarra o ENISA.

Recursos propios

Además de las ampliaciones de capital realizadas por los socios, hay actores realmente importantes que aportan capital en proyectos que se consideran relevantes y que tienen buenas perspectivas de generación de beneficios.

Cabe destacar los Businness Angels o el Capital semilla, que invierten en negocios nacientes (start up) con buenas perspectivas de crecimiento.

Para una segunda etapa, es muy recomendable la incorporación del Capital riesgo, que son sociedades que se dedican a invertir en compañías no cotizadas, en principio, para estar entre 3 y 10 años en el capital.

Aportan capital a cambio de una participación en la empresa, pero ¿qué valoran? ¿qué piden para invertir su dinero?

• Un plan de negocio con comprensiones financieras trabajadas (de cada 10 proyectos, 5 son descartados por errores de cálculo, o porque sus previsiones no resultan entendibles. Contar con un plan financiero profesional es un punto  vital.
• Equipo humano: se valora que el proyecto esté liderado por profesionales con experiencia que consoliden el proyecto y promotores que apuesten económicamente por el proyecto al 100%, de forma que no tengan otros intereses y su dedicación sea plena.
• Órganos de gobierno: se valora la profesionalización de la compañía y su estructura y organigrama: hay que definir quién hace qué y por qué.
• Salida de la inversión: es más que aconsejable proponer una ruta de salida y un calendario con compromisos claros y medibles.

Estudios llevados a cabo por ASCR, verifican que una empresa de capital riesgo siempre va a ser buena para tu negocio en creación de empleo, volúmen de ventas, resultados, fiscalidad y patrimonio.

Obviamente, su presencia en el negocio conlleva el cumplimiento de unos objetivos que sin duda exigirán lo mejor del equipo directivo.

Como reflexión final, el director financiero tiene que estar preparado para adaptarse a los entornos cambiantes que estamos viviendo y conocer estas formas de financiación. Estar en continuo contacto con ellas es tarea fundamental dentro de sus labores. De cara a los bancos, tenemos que ser conscientes que, tan importante es cuidar las variables cuantitativas (balances, pérdidas y ganancias y demás datos contables), como las variables cualitativas (garantías adicionales, capacidad de gestión, histórico de comportamiento,…) y que la mezcla de las dos, serán las que nos aseguren el buen fin de nuestra empresa.

David Espert

Consultor Financiero

Axequor

La reunión permitió conocer hasta dónde están dispuestos a llegar los países en su compromiso con la disciplina presupuestaria, revelando sus primeras posiciones con respecto al endurecimiento de las sanciones a los países con déficit excesivo, tratando de desbloquear este nuevo sistema de “castigo” y el papel que debe atribuirse a la deuda de los países en el procedimiento de infracción.

Los avances pueden concretarse en el nuevo sistema de vigilancia de las divergencias de competitividad entre los países (consideradas el origen de la crisis de la zona del euro), mediante un conjunto de indicadores para detectar cualquier deficiencia en un estado miembro.

El objetivo de Bruselas es extender el “paraguas de la vigilancia” a todos los capítulos de las políticas económicas, por lo que presentará cinco proyectos de reglamento y una directiva, con la intención de que “haya más control sobre la deuda y el déficit, que haya más sanciones y que se apliquen antes”, según fuentes comunitarias.

Lo que se hace patente sin ninguna duda es la necesidad de que se tomen estas medidas de manera inminente y prioritaria, ya que afectan a la estabilidad del propio sistema y permitirán que no vuelva a repetirse una situación tan límite como la que se ha vivido (y se sigue viviendo) recientemente en países como Grecia o Irlanda.

El déficit público es un arma de doble filo: en situaciones de crisis como la actual resulta un caramelo demasiado apetecible recurrir a la emisión de deuda para tratar de impulsar la economía, mantener y crear empleo y tratar de mejorar aquellos indicadores que el sector privado, muy limitado en estas situaciones, no es capaz de impulsar.

Pero lo cierto es que se trata de un caramelo envenenado. Si la crisis económica ha venido provocada en gran medida por el exceso de endeudamiento y la facilidad de acceso al crédito, ¿dónde podemos vernos si esta situación se repite en el futuro en las arcas de los Estados miembros?.

Nos enfrentamos a un riesgo sistémico, pues la posibilidad de que se replique la situación que ya han vivido algunos países europeos, no hace sino menoscabar la confianza en la recuperación económica y crear una atmósfera enrarecida y un clima de desconfianza en el Estado que inequívocamente se trasladaría al sector privado.

Además, en el entorno de la Unión Europea, una situación de este tipo en cualquiera de los países miembros provocaría un efecto muy negativo en los demás y podría poner en peligro la unidad entre todos, ya que quienes sí han hecho sus deberes ya han demostrado su reticencia a solucionar los excesos de los otros. Quizás en otra ocasión no lo hagan.

Fuente: http://www.google.com/hostednews/epa/article/ALeqM5jgYi0Wixsk10CBww1z-iFAO4sSkQ

Sergio López Calzada                                                                                                                                                                                                         Socio – Consultor Axequor

La aparición en escena de empresas de capital público adscritas al ministerio de industria, turismo y comercio (ENISA S.A), sociedades de garantía recíproca para la financiación de pymes, Autónomos y entidades públicas adscritas al ministerio de Economía y hacienda (ICO), nos abren nuevas fórmulas de financiación.

Hoy vamos a hablar de una de las alternativas que estás empresas y entidades ofrecen a la pyme: el préstamo participativo.

El préstamo participativo es un instrumento financiero que proporciona recursos a largo plazo para la adquisición de activos fijos o financiar el circulante de la compañía para el desarrollo de la actividad de la compañía.

Las principales características de estos préstamos son:

1. Intereses.

• a. Tipo de interés variable en función de algún parámetro de negocio libremente acordado entre las partes (Beneficio neto, volumen de negocio, patrimonio total,…)
• b. El tipo de interés puede tener bandas que establezcan un interés máximo y mínimo.
• c. Interés fijo debe ser mínimo para mantener la filosofía del préstamo.
• d. Los intereses devengados, tanto fijos como variables, se consideran partida deducible a efectos de la base imponible del impuesto de sociedades del prestatario.

2. Amortización Anticipada.

• a. Son préstamos con una larga duración y con plazos de carencia amplios que permitan al empresario poder llevar a cabo el plan de negocios establecido. (préstamo entre 5 a 9 años).
• b. Se podrá acordar una clausula penalizadora en el caso de la amortización anticipada.
• c. Solo se podrá amortizar anticipadamente si se compensa con una ampliación de capital de igual cuantía, siempre que no provenga de actualización de activos.
• d. Se pretende que la cifra de fondos propios se mantenga en la empresa

3. Orden en la prelación de créditos

• a. Se sitúan después de los acreedores comunes.
• b. Carácter subordinado de estos créditos
• c. Antes de los accionistas.
• 4. Se Consideran Fondos Propios
• a. Son patrimonio contable a efectos de reducción de capital y liquidación de sociedades.
• b. Producto hibrido entre deuda (intereses deducibles fiscalmente) y recurso propio (estructura financiera solida) con la ventajas de cada uno de ellos.

5. Importes concedidos

• a. Estos varían dependiendo de la línea y de la finalidad a la que va a ser aplicada el dinero prestado, se encuentran entre 50.000 € y 1.500.000€.

Estos tipos de préstamos dan una muy buena imagen a la compañía ya que empresas o instituciones de reconocido prestigio, validan la credibilidad y solvencia de tu proyecto y ayudan a abrir la puerta a nuevos inversores en rondas futuras de financiación.
Te aconsejo que pruebes estas nuevas formas de financiación, que aunque parezcan muy lejanas, se encuentran al alcance de cualquier pyme española con un proyecto serio e innovador.

Algunas de las entidades que ofrecen estos préstamos participativos son La Caixa, Caja de ahorros de Navarra o ENISA. Si necesita más información por favor contacte conmigo.

David Espert Palomares
Consultor Financiero Senior en Axequor

*Encuesta acceso de la pyme a la financiación ajena elaborada por las cámaras de comercio.

Con 60 votos a favor y 39 en contra, el Senado otorgó este jueves la aprobación final a la reestructuración, que endurece las regulaciones de toda la industria financiera, en un intento de evitar que se repita la crisis del 2007 al 2009.

“Obama podría firmar el proyecto y convertirlo en ley este mismo jueves”, dijo el líder demócrata del Senado, Harry Reid. La legislación, a la que se han opuesto los bancos, deja pocos sectores de la industria financiera sin cambios.

El texto fija nuevas reglas para los bancos, establece un nuevo procedimiento para el desmantelamiento de los prestamistas en problemas y crea una agencia gubernamental para regular los mercados hipotecario y de tarjetas de crédito.

La ley limita, además, el riesgo de las transacciones de los bancos, lo que puede limitar sus ganancias.

Continuar leyendo »

Tanto el Ministro Corbacho, como la Ministra de Igualdad han puesto fecha límite al sistema público tal cual se encuentra configurado hoy en día. El Ministro Corbacho sostiene que “las pensiones del sistema público están garantizadas hasta 2025, sin hacer ninguna modificación”, aunque más atrevida se muestra la Ministra de Igualdad, Bibiana Aído, al afirmar que el Gobierno de España las garantiza a “la gente que tiene ahora 25 ó 30 años”.

Para hacer una valoración seria, que permita extraer conclusiones ciertas, hay que partir de la siguiente premisa: la raíz del problema es que nuestro sistema se basa en el criterio de reparto, donde los pensionistas no reciben lo que han ido ahorrando o invirtiendo (sistema de capitalización), sino que viven de las cotizaciones de los que trabajan a día de hoy.

Se trata por tanto de un sistema piramidal que se muestra insostenible en el mismo momento en que el problema surge cuando la pirámide poblacional se invierte debido a la baja natalidad y al aumento de la esperanza de vida, momento en el que cada vez es más difícil pagar las prestaciones, y éstas se ven sustancialmente reducidas.

Reestructuración

Partiendo de esta base, surgen las siguientes preguntas: ¿Qué cabe esperar de un sistema dónde la tasa de paro roza ya el 20%? ¿No es acaso el envejecimiento de la población un evidente peligro para el sistema?

Teniendo en cuenta que tanto la tasa de población activa como la pirámide poblacional tienen una incidencia directa en el sistema retributivo de pensiones, es más que evidente que se hace necesaria una reestructuración radical si queremos garantizar el futuro de las pensiones públicas.

Un estudio publicado por la Unión Europea en Abril de 2009, afirmaba que España es uno de los países donde la baja tasa de natalidad, el aumento de la esperanza de vida y la caída de los flujos migratorios pondrán en riesgo la sostenibilidad del llamado Estado de Bienestar. El ratio de dependencia, que ahora se sitúa en el 24,1%, podría dispararse hasta el 58,7% en 2050. Y hasta el 79% en 2060. Las cifras son aún más alarmantes si se toma en cuenta la dependencia económica total, es decir, la que incluye a toda la población inactiva y no sólo a los jubilados. En ese caso, la dependencia podría llegar hasta el 145% en 2060.

Siendo especialmente malos los datos en España, el resto de Europa comparte una situación similar con un ratio de dependencia del 72% en 2060.

Muy claro al respecto es el gráfico de la Pirámide de Población publicada por el INE, que muestra una clara figura de pirámide con forma regresiva apoyada en un descenso de la natalidad y un aumento de la esperanza de vida. En una figura de este tipo resulta incuestionable que llega un momento en el cual el número de perceptores supera muy ampliamente el número de cotizantes, lo cual hace insostenible el sistema.

Para un gobierno socialista resulta difícil admitir que el sistema de pensiones público pueda resultar insuficiente, pues el sistema público de pensiones es uno de los pilares de su política social. Pero la realidad se impone, y resulta del todo evidente que esta situación es difícil de reconducir.

Es el momento de aceptar que si queremos tener una jubilación digna, ésta va a venir de una política de ahorro familiar y de la contribución que en este sentido cada contribuyente realice a los planes de jubilación privados que, nos guste o no, son la única garantía de bienestar para el futuro.

Sostener lo contrario es empeñarse en mantener desde el poder un sistema piramidal, en el que antes o después se acabará poniendo al descubierto la falta de solvencia y su manifiesta insuficiencia.

En un contexto demográfico como el que los sistemas desarrollados viven en la actualidad, donde se produce un claro envejecimiento y una esperanza de vida creciente, pensar que el sistema público de pensiones tal y como está concebido es sostenible es una ilusión.

Se trata de un problema que debe ser resuelto con cierta celeridad, pues pone en peligro el estado de bienestar y cambiaría drásticamente la calidad de vida que se disfruta en la actualidad.

Una de las medidas aplicables para minimizar el impacto demográfico en el sistema de pensiones es ampliar el plazo para calcular la pensión en el momento de la jubilación. Ahora, las cifras surgen del cómputo de los últimos 15 años laborales del trabajador. Si se calculara la pensión a partir de toda la vida laboral, ello supondría un recorte medio de la cuantía de las nuevas pensiones del 15% y rebajaría el déficit del sistema a 1,15 veces el PIB en 2050, desde el 1,83 que marcan las previsiones si seguimos con el sistema actual.

En cualquier caso, cualquier medida que se tome en esa dirección conllevará una reducción de la cuantía de las pensiones, demostrando que el sistema público es manifiestamente insostenible y debe ser considerado como un apoyo al ahorro, pero en ningún caso una única fuente suficiente de ingresos tras la jubilación.

Cualquier afirmación en sentido contrario no deja de ser una falacia: por definición psicológicamente persuasiva, pero lógicamente incorrecta.

Sergio López Calzada
Socio – Consultor de Axequor Finance Consulting